比海底捞更贵的火锅上市净利率只要5%？

  从招股书来看，2022年、2023年、2024年，巴奴的人均消费分别为147元、150元、142元。其间，一线城市顾客人均消费分别为183元、179元、165元，怪不得小新我总感觉吃巴奴俩人400块都吃不饱啊！

  之前，巴奴的18元5片（其实便是9元5片）马铃薯就被我们质疑，啥家庭啊，吃一片马铃薯掏3块钱。

  虽然巴奴解说了这款马铃薯“富硒”，可是说破大天去，它也便是个马铃薯，三块钱都能买两斤了。

  即使2025年一季度，巴奴的客单均价降至138元，比较去年同期降了10元，但这一客单价水平，在火锅商场仍然是肯定高位。

  其实它的盈余水平并不高。以2024年为例，净赢利率仅5.33%，远低于同年海底捞10.99%的水平。

  海底捞有超千家门店，经过收购和本钱操控降低了运营本钱，它的底料厂颐海世界甚至都上市了。

  比较之下，巴奴现在全国仅有5座中心厨房、1家底料工厂，门店规划小、话语权弱，收购本钱或许高于海底捞。

  并且巴奴也一直在尽力紧缩本钱，巴奴的兼职和外包人员相当多。（到本年3月31日，兼职和外包职工分别为3168和6124人）小新大胆猜一下，这部分人或许不用上社保。

  特别是本年，巴奴也被逼降价，但是由于规划效应没有上去，原材料的本钱没有同份额下降，所以赢利空间被进一步紧缩。并且在2025年第一季度海底捞为 4.1次/天，巴奴为 3.7次 /天，也便是说巴奴的赚钱功率不如海底捞。

  现在摆在巴奴面前的问题也挺扎手，降价嘛，赢利空间被紧缩、还守不住差异化；不降价嘛，或许会丢失客源，那就只能先上市回点儿血了！